在疫情影响(xiang)下，基建(jian)投资(zi)稳(wen)增长的重(zhong)要(yao)性再度凸显。

为了推动经济复(fu)苏(su)，各个地方政府(fu)密(mi)集公布了2020年(nian)重大项目(mu)投(tou)资(zi)计划，一波基建投(tou)资(zi)已经在(zai)路(lu)上。

 记者不(bu)完(wan)全统计发现，截(jie)至3月10日，有25个(ge)省(sheng)区市公布了未来的投资规(gui)划(hua)，2.2万个(ge)项(xiang)目总投资额(e)达49.6万亿元，其中2020年度计划(hua)投资总规(gui)模7.6万亿元。

中央财经大学中财—中证(zheng)鹏元地(di)方(fang)财政投融资研究所(suo)执(zhi)行(xing)所(suo)长温来成(cheng)对记(ji)者(zhe)表示(shi)，今年(nian)很(hen)有(you)可能在去年(nian)的基础上较大幅度(du)提高赤字率、增(zeng)(zeng)发长期国债(zhai)，增(zeng)(zeng)加地(di)方(fang)政府债(zhai)券发行(xing)，通过债(zhai)务筹集(ji)一部分资金，从而增(zeng)(zeng)加公(gong)共投资拉(la)动经济增(zeng)(zeng)长。

50万亿投(tou)资(zi)计划版图

2月(yue)21日召(zhao)开(kai)的中(zhong)央(yang)政治(zhi)局会(hui)议强调，要积极扩大有(you)效需(xu)求，促进(jin)消费(fei)回补和(he)潜力释放，发挥(hui)好有(you)效投资关键(jian)作用(yong)，加大新投资项目(mu)开(kai)工力度，加快(kuai)(kuai)在(zai)建项目(mu)建设进(jin)度。加大试剂、药(yao)品、疫苗(miao)研发支持(chi)力度，推动生(sheng)物医(yi)药(yao)、医(yi)疗(liao)设备、5G网络、工业互(hu)联网等加快(kuai)(kuai)发展。

2月23日(ri)召开(kai)的统筹(chou)推进(jin)新冠肺炎疫情防(fang)控和(he)经济社会(hui)(hui)发(fa)展(zhan)工作(zuo)部署会(hui)(hui)议(yi)指(zhi)出，要统筹(chou)做(zuo)好(hao)疫情防(fang)控和(he)经济社会(hui)(hui)发(fa)展(zhan)工作(zuo)，全面做(zuo)好(hao)“六稳”工作(zuo)。积极扩(kuo)大国内有效需求，加快在建和(he)新开(kai)工项(xiang)目建设进(jin)度，加强用工、用地、资金(jin)等要素保(bao)障。

非(fei)常时刻，多(duo)省份密集公布了2020年重大项(xiang)目(mu)投资计划。

随着各(ge)地重(zhong)点工(gong)(gong)程的(de)复工(gong)(gong)及一批重(zhong)点项(xiang)目名单的(de)下发(fa)，近50万亿元的(de)投(tou)资版图浮(fu)出(chu)水面。

不过，近50万亿元基建(jian)投资计划，真的(de)是一(yi)个(ge)“前所未有”的(de)庞(pang)大数字吗？

事实上，这些重大项目投资(zi)计划，指的是(shi)各(ge)省份未来的总投资(zi)计划，并(bing)不仅仅意味着(zhe)当年投资(zi)总规(gui)模(mo)。其中包括前一年已经开(kai)工需要(yao)继续建(jian)设的、今年计划开(kai)工建(jian)设的甚至处(chu)于备案审批阶段的项目总规(gui)模(mo)。

实(shi)际(ji)上落到2020年内的投资(zi)计划总规模仅有7.5万亿元。

中泰证(zheng)券研究发现，如果按照总(zong)计(ji)划规模(mo)(mo)进行比(bi)较，今年(nian)公布(bu)的(de)计(ji)划项目(mu)规模(mo)(mo)不仅没有增加，还有所减少。统计(ji)云南、四川、福建(jian)等11个省份2020年(nian)公布(bu)的(de)重点(dian)项目(mu)投资规模(mo)(mo)，总(zong)计(ji)约27.68万(wan)亿(yi)(yi)元(yuan)，相(xiang)比(bi)2019年(nian)公布(bu)的(de)27.74万(wan)亿(yi)(yi)元(yuan)，减少了500多亿(yi)(yi)元(yuan)。

从目前(qian)各省(sheng)市公布的具体投资项目来看(kan)，基(ji)建(jian)投资仍占一席之地。

例(li)如(ru)，云(yun)南省2020年的“四个一百”重点项(xiang)目(mu)计划即将出炉，2020年将推出525个重点项(xiang)目(mu)，总(zong)投资约(yue)5万(wan)亿(yi)元(yuan)(yuan)，2020年计划完成投资4400多亿(yi)元(yuan)(yuan)。

云南(nan)省(sheng)发展(zhan)改革委固(gu)定资(zi)产投资(zi)处处长郭金(jin)华(hua)表示，2020年(nian)的(de)“四(si)个一(yi)百”项(xiang)目有一(yi)个突出特点，就是大(da)项(xiang)目占比有明显提升(sheng)。525个项(xiang)目中，总投资(zi)50亿元（含）以上的(de)项(xiang)目232个，100亿元（含）以上项(xiang)目146个。年(nian)内(nei)将(jiang)建成(cheng)香格里(li)拉至(zhi)(zhi)丽(li)江高速公路(lu)、大(da)理至(zhi)(zhi)临沧(cang)铁路(lu)、腾(teng)冲艾思奇干部培训学院等一(yi)批重点项(xiang)目。此外，将(jiang)新(xin)开工建设(she)澜沧(cang)至(zhi)(zhi)孟(meng)连高速公路(lu)、清水河大(da)型水利工程等一(yi)批重点项(xiang)目。

《北京市(shi)2020年重(zhong)点工程计划》则包(bao)括300个项(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，覆盖三(san)大领域，计划完(wan)成(cheng)投资(zi)约(yue)2523亿元(yuan)。其(qi)中，100项(xiang)(xiang)基础设(she)施项(xiang)(xiang)目(mu)(mu)计划完(wan)成(cheng)投资(zi)662亿元(yuan)，包(bao)含7个国铁(tie)项(xiang)(xiang)目(mu)(mu)、5个市(shi)郊(jiao)铁(tie)路项(xiang)(xiang)目(mu)(mu)、16个地铁(tie)项(xiang)(xiang)目(mu)(mu)、12个公路项(xiang)(xiang)目(mu)(mu)、16个城(cheng)市(shi)道路项(xiang)(xiang)目(mu)(mu)。

加(jia)快(kuai)进度，加(jia)快(kuai)审批，加(jia)速开工。

在稳增(zeng)长的(de)压力下，近期基建(jian)项目(mu)的(de)批(pi)复速度也在提高。 

国家发改委公布的数据显示，截至3月3日，国家发改委批复的基建项目达2286.05亿元，比去年同期多了930.29亿元；截至2月25日，全国533个重大交通项目复工率为70.17%。
 

新基建成(cheng)重要(yao)投资方向

 疫(yi)情之下(xia)，数十万亿基建项(xiang)目(mu)如期而(er)至。新型(xing)基础设施建设（下(xia)称(cheng)“新基建”）项(xiang)目(mu)尤为(wei)亮眼，成为(wei)本轮投资中(zhong)的热点。

今年(nian)以(yi)来，“新(xin)基(ji)建”被提到(dao)新(xin)的高度。

一(yi)般认为，新基(ji)(ji)建区别(bie)于(yu)传统的“铁公(gong)基(ji)(ji)”（即(ji)铁路、公(gong)路、基(ji)(ji)础设(she)施）项目，是指发(fa)力于(yu)“科技端”的基(ji)(ji)础设(she)施建设(she)。新基(ji)(ji)建主要(yao)包括5G基(ji)(ji)建、特高压、城际高速(su)铁路和(he)城际轨道交通、充电(dian)桩(zhuang)、大数据中心、人工智能、工业互联网等七(qi)大板块。

其中，“5G”是毫无疑问的亮点，成(cheng)为各省份(fen)稳增长发力的重点之一(yi)。

据不完全统计，目(mu)前有19个(ge)省(sheng)市(shi)的(de)政府工(gong)作(zuo)报(bao)告将“推进(jin)5G通信网(wang)络(luo)建(jian)设”列入2020年重点(dian)工(gong)作(zuo)，其中有6个(ge)省(sheng)市(shi)明确规划了2020年新建(jian)5G基站的(de)数量，合计超过17.8万个(ge)。

专项债(zhai)加(jia)力撬动(dong)投资

不过，在疫情之(zhi)下，原(yuan)本就财(cai)力(li)紧张的地(di)方财(cai)政面(mian)对的压力(li)更(geng)大。钱从哪儿(er)来成(cheng)为新一轮大基建投资中待解的问题(ti)。

“今年财(cai)政收(shou)支的压力确实比(bi)较大。因为最近(jin)几(ji)年经济(ji)在(zai)下行，2019年财(cai)政收(shou)入同(tong)比(bi)增长仅有(you)3.8%，而税(shui)收(shou)几(ji)乎(hu)是零增长。再加上减税(shui)降费，2020年财(cai)政确实比(bi)较吃紧。”中央财(cai)经大学中财(cai)—中证(zheng)鹏(peng)元地方财(cai)政投融资(zi)研究所(suo)执(zhi)行所(suo)长温来成向记者(zhe)表(biao)示。

这种情形下，为什么还(hai)要(yao)“勒(le)紧裤带(dai)上项目”？

在温来成看来，从新冠肺(fei)炎疫(yi)情表现(xian)的(de)(de)(de)危害(hai)性看，疫(yi)情的(de)(de)(de)全球蔓延以至进一步恶化将造(zao)成严重的(de)(de)(de)经济冲击和(he)社会(hui)影(ying)响。如果全球经济受到(dao)影(ying)响，会(hui)进一步波(bo)及(ji)我国的(de)(de)(de)对(dui)外(wai)贸易(yi)，进而影(ying)响到(dao)国内财政(zheng)收入。

“因此，面(mian)对(dui)这(zhei)样的不(bu)确定性因素，我们首先要(yao)保持国内(nei)经济(ji)的相(xiang)对(dui)平稳稳定，在(zai)财政(zheng)收支的安(an)排上就不(bu)能按照常规的方式(shi)进行。”温来成直言。

不(bu)过，政府(fu)预算内(nei)财政投资(zi)并不(bu)占基建投资(zi)的“大头”。

温来(lai)成亦(yi)指(zhi)出，从近(jin)年(nian)来(lai)社(she)会基(ji)本建设投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)格局来(lai)看，主(zhu)要投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)还(hai)是以社(she)会投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)为主(zhu)，政府预算内投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)占(zhan)这个(ge)基(ji)建投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)的比例仅为5%左右。“政府投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)，主(zhu)要起带动、示(shi)范、拉动民间投(tou)(tou)(tou)(tou)资(zi)(zi)的作用。”

中(zhong)泰证券研报亦显示，预(yu)算内(nei)财政支出(chu)投(tou)向基(ji)(ji)建(jian)的比例并不高，从历(li)史趋(qu)势来(lai)看，预(yu)算内(nei)资金投(tou)向基(ji)(ji)建(jian)领域的比例有所上升，2015—2017年(nian)该(gai)比例分别(bie)为(wei)10.87%、11.54%和11.86%。

“从(cong)大家的(de)(de)(de)判断来看，当前经济所面临的(de)(de)(de)形势可(ke)能不(bu)比1997年(nian)东南亚(ya)金融(rong)危(wei)机(ji)(ji)或(huo)者2008年(nian)金融(rong)危(wei)机(ji)(ji)期间更好。因此，今年(nian)在做预(yu)算(suan)收支安排(pai)，可(ke)能就需要采取一些(xie)非常规措施(shi)，应对危(wei)机(ji)(ji)的(de)(de)(de)方(fang)法(fa)，增加财政赤字(zi)、扩大债务发(fa)行等(deng)等(deng)，克服(fu)当前的(de)(de)(de)困难(nan)之后，再进行调整。”他(ta)直言(yan)。

从资(zi)金(jin)来源(yuan)来看，专项债和政策银行金(jin)融债可能成为为基建“加力”的主(zhu)要来源(yuan)。

去年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)以来，明确专项债发行用途、提前(qian)下(xia)达1万亿(yi)元专项债额度、允许专项债作(zuo)为部(bu)分重大项目资(zi)本金(jin)等政策(ce)相继出台，意在提振基建投(tou)资(zi)进而稳(wen)增长。

近期(qi)，相关部(bu)门的公开表态也(ye)明确释(shi)放了这一信号(hao)。

2月(yue)24日，财政部部长助理欧(ou)文汉公(gong)开(kai)表示，要(yao)集中使用(yong)部分中央(yang)部门存量资金，加大转移(yi)支付力度，扩大地方(fang)专项(xiang)债发行规模，确(que)保资金要(yao)跟(gen)着项(xiang)目走。

2月(yue)27日，国家发改委(wei)基础司(si)司(si)长罗(luo)国三在接受媒体采访时表示(shi)，加(jia)快下达(da)中央预算投资(zi)，积极争(zheng)取(qu)金(jin)融机构的贷(dai)款支持(chi)，以及要吸引更多的社会投资(zi)参与(yu)重大项目(mu)建设。

3月4日，国家(jia)发改(gai)委投(tou)资司司长欧鸿透露，下(xia)一(yi)步，为推进重大(da)项目建设(she)，发改(gai)委将会同有(you)关方(fang)面采取(qu)相应的(de)政策措施，加快下(xia)达(da)中央(yang)预算内投(tou)资，组织(zhi)地方(fang)抓紧(jin)准(zhun)备专项债项目等(deng)。 

在规模扩大的同时，专项债(zhai)的发(fa)行(xing)(xing)也在提(ti)速。数据(ju)显示，截至2月末，全国(guo)发(fa)行(xing)(xing)地方(fang)政府债(zhai)券12230亿元(yuan)，地方(fang)债(zhai)提(ti)前批发(fa)行(xing)(xing)进(jin)度已(yi)达到66%。

中泰证券分(fen)析认(ren)为，从基建(jian)(jian)(jian)资(zi)金(jin)结构来(lai)看，预算内资(zi)金(jin)、国(guo)内贷款(kuan)和自(zi)筹(chou)资(zi)金(jin)，这三大部分(fen)资(zi)金(jin)占(zhan)基建(jian)(jian)(jian)资(zi)金(jin)来(lai)源的(de)(de)90%左右。预算内资(zi)金(jin)的(de)(de)发力主要(yao)来(lai)自(zi)赤字率的(de)(de)上调(diao)和调(diao)入资(zi)金(jin)增加；自(zi)筹(chou)资(zi)金(jin)中，专项(xiang)债和政策银行金(jin)融债可(ke)能成为今年基建(jian)(jian)(jian)发力的(de)(de)主要(yao)来(lai)源；受益于项(xiang)目资(zi)本金(jin)比例的(de)(de)下调(diao)，基建(jian)(jian)(jian)领域贷款(kuan)会有边际(ji)改善。

具体(ti)来看，预算内资(zi)金(jin)（财政(zheng)收入(ru)+赤字规(gui)模+其(qi)他净调(diao)入(ru)资(zi)金(jin)）规(gui)模为(wei)3.4万(wan)(wan)亿(yi)元，自筹资(zi)金(jin)（专(zhuan)项(xiang)债(zhai)、政(zheng)策(ce)银行金(jin)融(rong)债(zhai)）为(wei)2万(wan)(wan)亿(yi)元，国(guo)内贷款约为(wei)3.4万(wan)(wan)亿(yi)元。整体(ti)来看，主要的几项(xiang)资(zi)金(jin)或比去年增(zeng)(zeng)加1.5万(wan)(wan)亿(yi)元，拉动基建(jian)投资(zi)增(zeng)(zeng)速回升(sheng)至8%。

非常时期，新一轮大规模(mo)基建能否承担起稳增长重任？或许，对于(yu)中国经济而言，考验才刚刚开(kai)始。

来源：中国经济(ji)周刊(kan)